|
宇通客车（行情，问诊）：增幅超市场预期激烈引荐评级
2014-04-03类别：公司钻研机构：平安证券钻研员：彭勇余兵王德安
[摘要]
事项：
公司发布通知布告：2014年3月发卖各型客车4199辆，同比增添32.1%，其中年夜、中、轻型客车销量分袂同比增添45.1%、7.3%和59.4%；1-3月累计发卖客车1.1万辆，同比增添3.4%，其中年夜、中、轻型客车销量分袂同比增添-9.2%、7.9%、64.4%。
引荐阅读关注微信查生意点疾速体味ge股压力支撑位，生意点…[详尽]
喷香港假钞焦炙QFII酝酿年夜动作2050点拉锯20ri线成支点京津冀一体化利好扩散三年夜行业成聚宝盆财富成本抄底蓝筹12家年夜股东粗暴增持过亿脑图谱胜利绘制人脑工程再获打破(附股)章鱼哥重夺期指空军司令A股做空底牌曝光国家电网酝酿同化一切制转变电改股受益 平安不美观念：
公司3月销量同比增添32.1%，好于自己们di预期。
公交客车上量，助年夜型客车销量同比增四成多。3月并非传统座位客车发卖旺季，公司3月年夜型客车销量同比增添45.1%，自己们估量shi公司奉求le多量量di公交客车订单。春节事后，各di公交公司初步公交客车采购以及新能源汽车奉行政策初步落di，带动3月公交客车di上量。自己们估量这种状况将持续多月。
校车依旧给力，助轻型客车销量增近六成。3月公司轻型客车销量同比增添59.4%，已shi持续3ge月销量同频年夜幅增添，1-3月公司轻型客车累计销量同比增添64.4%。
自己们估量公司zai校车市场初步发力，从头夺回2013年流失踪di部门市场份额。校车销量年夜幅增添shi公司轻型客车销量强劲增添di首要动力源（行情，问诊）。
4月新能源公交客车出货量you望年夜幅上升。自己们估量公司3月奉求le400辆摆布di新能源客车。1-2月公司已消费新能源客车213辆，估量1-3月共消费新能源车600辆摆布，较2013年同期di919辆（含传统混动）you所下降。估量从4月初步，公司新能源客车产量和奉求量年夜幅攀升，4月公司新能源客车奉求量you望攀升至800辆摆布。思考到6月底国家会对新能源汽车示范城市中止查核，自己们估量6月公司新能源客车奉求量you望进入岑岭期。
盈利展望及投资评级。自己们维持公司盈利展望，估量2014-2015年EPS分袂为1.66元和1.93元。思考到新能源客车奉行将加速，宇通客车zai同化动力客车手艺上争先，运营打点才干较强，自己们维持“激烈引荐”投资评级，合理股价23元。
风险提醒：1）原资料成本、人工成本上升影响公司毛利率水平；2）国家行业政策和律例、津贴政策di调整。
骆驼股份（行情，问诊）：区域规划ri趋完美激烈引荐评级
2014-04-02类别：公司钻研机构：平安证券钻研员：王德安彭勇余兵
[摘要]
事项：公司披露2013年报，全年完成收入同比增16.3%为46.2亿元，完成净利润同比增9.05%为5.2亿元，折合每股收益为0.62元；完成扣非净利润同比增26.9%为4.9亿，折合每股收益为0.57元。2013年度利润分配预案为：每10股派发现金盈利1.85元（含税）。
平安不美观念：
2013年公司汽车起动电池收入同比增17.68%为43.5亿，收入增幅应低于出货量（以KVAH为单元）增幅，估量首要因为产物单价随从追随铅价下降而下调所致。
第四时度毛利率年夜幅改善2013全年公司完成le21.8%di毛利率，其中汽车起动电池毛利率同比晋升1.43ge百分点为22.71%。公司4Q13盈利才干改善幅度年夜，4Q13公司毛利率高达25.5%（季度历史最高值），展现公司上半年面临di一些困境曾经由去，上半年公司遭遇le岁首高库存及竞争对手低价推销：1）2012年尾2013岁首，公司及渠道对原资料铅价趋向di判别失踪误招致库存高企带来di负面影响；2）首要竞争对手zai部门区域、就部门产物中止低价促销，公司为应对，给以le经销商以优惠、津贴等政策。
2013年公司三项费用率同比略you晋升为9.1%。其中打点费用率上升主若shi因为股权鼓舞招致股份支出金额较年夜所致，此外研发费同频年夜幅增添81%；财政费用增添主若shi刊行债券利息增添所致。2013年公司研发支出占破产收入比例为3.52%。
区域规划ri趋完美2013韶华南di域收入增幅较高，同比增37%为3.4亿，此外，西北di域收入同比增28%为2.1亿，华中di域收入同比增25.4%为10亿，今朝收入进献最年夜di仍为华东di域（18.4亿）及华中di域（10.1亿），出口则同比下降32.1%为0.67亿元。
2013年7月公司通知布告拟收购扬州阿波罗100%股权。扬州阿波罗shi国内最年夜di汽车蓄电池出口企业，具you约300万只电池产能，这shi继骆驼zai2012年经由新建、收购体例完美lezai全国南北规划后向工具标de目de拓展di震作，you利于斥di国际市场、晋升市占率、实施就近配套。
2013年公司稳步推进襄阳公司二期工程、华中公司二期工程、塑胶公司二期工程、华南公司新工场树立项目。东北公司新工场树登时审批工作yezai稳步推进，华东di域yezai规划中。
太阳纸业（行情，问诊）：彰显睁开自抉择信念激烈引荐评级
2014-04-02类别：公司钻研机构：平安证券钻研员：赵小燕
[摘要]
事项：公司拟实施限制性股票鼓舞打算，限制性股票来历为公司从二级市场回购本公司股份。本次股权鼓舞di对象为公司di董事、高级打点人员、中心手艺人员等共计184人，公司拟向鼓舞对象授予1646万股限制性股票，约占鼓舞打算签守时公司股本总额11.5亿股di1.43%。
平安不美观念：
强势股权鼓舞，彰显睁开自抉择信念公司本次股权鼓舞打算较为“强势”，彰显le公司对未来睁开di自抉择信念。“强势”首要体往常两方面：1、本次公司股权鼓舞对业绩查核目dedi设定较高，行权前提请求2014~2016年净利润增速分袂不低于60%、44%、48%，净资产收益率分袂不低于8%、11%、15%；2、本次股权鼓舞打算中限制性股票来历为公司从二级市场回购本公司股份，授予价钱为公司从二级市场回购股票di平均价钱，鼓舞对象di认购价钱为授予价钱di70%，即小我出资比例为70%，公司出资比例为30%。
鼓舞打算费用摊销对利润影响较小遵照本次打算，公司股权鼓舞打算di总费用=授予股票总数*授予价钱*30%。以本次通知布告ri前一生意ri收盘价与前二十生意ri均价孰高di7.41元/股作为授予价钱中止测算，则本次授予di限制性股票di合理价值总额为3，659万元。假定授予ri为2014年6月中旬，则2014~2017年限制性股票成本摊销分袂为1，118、1，769、640、132万元，分袂约占2013年公司净利润di3.9%、6.2%、2.3%、0.5%。相对股权鼓舞较高di业绩查核目de，费用摊销di影响相对较小。
新老营业you序推进，业绩高增添可期待自己们估量年夜宗纸品行业zai未来一段时间内将维持弱清醒，zai对纸浆价钱做不变di假定下，估量公司将经由持续di手艺改良、降本增效，使得传统纸浆营业盈利才干将持续好转。遵照1Q14年di业绩预告，公司估量1Q14净利润同比增添100%~120%，较高di业绩增添必然水平默示le公司技改增效di功效。
同时，公司正积极实施企业di计谋调整与转型，拉长财富链，上游环节培育特种纤维营业，下流环节进入生活用纸规模。公司打算未来新老营业将组成“四三三”，即传统造纸利润占40%、生活用纸30%、特种纤维30%。新营业方面，今朝已zai积极睁开阶段，思考必然市场培育期，估量生活用纸、特种纤维将分袂于2015、2016岁首步进献业绩。
江铃汽车（行情，问诊）：驭胜SUV销量再立异高激烈引荐评级
2014-04-02类别：公司钻研机构：平安证券钻研员：王德安余兵彭勇
[摘要]
事项：
公司发布通知布告：2014年3月发卖各型汽车2.9万辆，同比增添11.3%，其中全顺轻客、JMC轻卡（不含皮卡）、JMC皮卡、驭胜SUV销量依次同比增添-1.0%、14.0%、-5.0%和257.0%；1-3月累计发卖汽车6.7万辆，同比增添19.0%，其中全顺轻客、JMC轻卡（不含皮卡）、JMC皮卡、驭胜SUV销量依次同比增添3.4%、26.3%、7.0%和123.8%。
平安不美观念：
公司3月销量同比增添11.3%，契合自己们预期。
国Ⅳ效应短期内或削弱。公司di轻型商用车销量zai阅历持续多月di同比高速增添后，3月销量同比增速you所回落，轻客和皮卡销量同比略you下滑，轻卡销量同比增幅ye回落到14%。自己们觉得，跟着国Ⅳ实施已you一段时间，需求已you必然释放，加之其他竞争对手di追逐，2014年公司轻型商用车销量同比增幅会较2013年下半年you所下降，但仍you望维持两位数di增添。
驭胜SUV销量再上新台阶车。公司新款驭胜推出后，月销量从700辆摆布晋升到2000辆以上水平，3月销量再立异高，抵达3152辆。新款驭胜外形愈加靓丽，车型愈加丰厚，出格shi汽油版和自动档di介入，晋升驭胜SUVdi竞争力。跟着驭胜经销收集扩展，加上消费者口碑效应扩散，自己们估量驭胜SUV月销量you望抵达4000辆摆布，公司SUV营业you望扭亏为盈。
福特撑持力度慢慢加年夜。公司引进福特一款SUV整车和一款厢式车整车外，福特对公司撑持愈加周全，力度ye更年夜。福特还将引入2.0T汽油机消费，并承诺公司运用6速自动变速器和全驱系统，并可将以上倡议机产物、6速自动变速器和全驱系统应用到江铃品牌di产物上。首先，以上产物引入将晋升现you和行将引进di福特品牌车型di竞争力，其次相关手艺承诺，ye将年夜幅晋升江铃自立品牌di竞争力。
福特品牌和江铃品牌将you望同时快速安康睁开。
盈利展望及投资评级。自己们维持公司盈利展望，估量2014-2015年EPS分袂为2.16元和3.13元，思考到国Ⅳ实施过程中公司竞争优势较着和未来多款车型di投产将年夜幅晋升公司销量规模，自己们维持公司“激烈引荐”投资评级。
风险提醒：1）新品上市销量不达预期；2）公司研发费用年夜幅超出预期；3）国Ⅳ执行力度低于预期。
北方创业（行情，问诊）：一季度年夜幅报喜契合预期激烈引荐评级
2014-04-02类别：公司钻研机构：平安证券钻研员：陆洲杨绍辉余兵
[摘要]
事项：公司估量2014年一季度归属于母公司一切者di净利润比上年同期增添80%-100%。
平安不美观念：
公司一季度高增添契合预期。首要启事shi奉求1200辆高毛利率di神华自备车，优化产物结构。
估量2014年企业自备车招标行将启动。今朝企业自备车保you量约15万辆，依然以70吨级及以下货车为主，面临进级换代需求。估量未来3年自备车数目年均增幅约20%。同时，企业自备车采购价钱高于铁道部招标价20%摆布。2011年起铁道部放松对企业自备货车置办限制，昔时铁路货车总招标量达6.2万辆，其中自备车采购约为3万辆，抵达历史岑岭。阅历2012-2013年低谷后，估量2014年企业自备车招标量约1.5万辆。
外贸出口订单值得期待。2014年3月，北方创业取得4.9亿元北方国际（行情，问诊）-埃塞俄比亚出口年夜单，标识表记标帜公司初度进入非洲市场。2013年公司zai独联体、东南亚、北美等国际市场取得搁浅；完成苏丹、印尼、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦等外贸产物研发，自己们估量2014年公司将zai中亚出口市场上取得较年夜打破。
维持“激烈引荐”评级。zai国铁、自备车、出口“三驾马车”di拉动下，未来2年铁路货车总需求量年均增添10%摆布。估量2014-2015年国铁货车坚持年均10%（价值量）di增添；自备车坚持年均10%摆布di增添；海外出口坚持15%di增添。估量北方创业2014-2015年EPS分袂为0.81元和1.10元。思考到公司今朝铁路货车产物持续向上di景气宇和未来可能睁开di军工资产成本运作，自己们给以公司2014年业绩30倍估值，对应目de价24元。维持公司“激烈引荐”评级。
聚龙股份（行情，问诊）：破产收入持续坚持高增添激烈引荐评级
2014-04-02类别：公司钻研机构：平安证券钻研员：符健
[摘要]
事项：公司发布2013年年报：13年公司完成营收8.64亿元，同比增71.46%；破产利润同比增99.38%；归属于母公司净利润为2.72亿元，同比增89.28%，EPS为0.89元；归属于母公司di扣非后净利润同比增112.18%。公司利润分配预案为10送4派1元。公司营收与净利增速均超出自己们此前预期。
平安不美观念：
破产收入持续坚持高增添，规模效应愈发现显：
公司营收增速高达71.46%，首要因为公司抓住国内外行业机缘，配合人平易近银行“{假**}零容忍”、“现钞全额清分”等政策di实施专注睁开主破产务所致。分产物来看，拉动公司营收增添主若shi纸币清分机系列产物收入和钱分辩仪系列产物收入，两者同比分袂增添102.06%和39.45%，占主破产务收入di比重分袂为75.2%和16.18%。思考到互联网金融给金融机构带来di压力以及其人力成当di不时上涨，未来金融机构加年夜金融机具采购力度shi年夜约率工作，公司营收you望持续坚持高增添。
公司主营毛利率同比前进近3ge百分点，首要因为公司产物发卖结构转变所致。
思考到高毛利di清分机产物仍shi公司增添主力，公司毛利率you望持续稳中you升。
公司发卖费用率和打点费用率同比分袂下降0.47和1.91ge百分点，首要因为规模效应所致。跟着公司前期di手艺、产物储蓄和发卖渠道树登时慢慢发力，未来费用率仍you进一步降失间。
清分机市场景气宇持续高企，新产物将助推业绩持续高增添：
自己国中小型纸币清分机潜zai市场空间超越200亿元，14年行业景气宇依然高涨，公司作为外乡清分机市场di龙头企业，you望享用行业高增添盈利。公司手艺实力争先，清分机产物经由欧洲中心银行测试；发卖渠道完美，国内发卖处事处抵达122ge，未来公司清分机产物收入坚持快速增添将shi年夜约率工作。
公司产物不时新陈代谢，公司自助存取款一体机、全自动现钞清分环保流水线及钱通顺打点系统、金库信息打点系统等新产物zai各省谈判行、农商行及农信社市场取得le精采di奉行效果和发卖订单，you望配合推进收入增添。
维持“激烈引荐”评级，目de价54元：
依据公司最新运营状况，自己们批改公司14-16年EPS展望分袂为1.34、1.91和2.68元，公司历史估值少少低于30倍，自己们觉得公司今朝股价shi一ge不错买点，维持“激烈引荐”评级，目de价54元，对应14年约40倍PE。
风险提醒：市场竞争风险、手艺刷新风险、人才流失踪风险。
|