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上半年，A股市场可谓“先喜后悲”，赚钱效应最佳di时间，仅zai1月中下旬至2月中下旬。棋至盘中，关于下半年diA股市场，基金司理们却多le一份悲不美观。 zai欧美等兴隆国家股市持续攀升之际，A股di首要指数，却仍zai泥潭中挣扎……
上半年，A股市场可谓“先喜后悲”，赚钱效应最佳di时间，仅zai1月中下旬至2月中下旬。棋至盘中，关于下半年diA股市场，基金司理们却多le一份悲不美观。
悲不美观di底气shi，“政策底”展现，而实体经济融成本钱you待下降，资金底ye能慢慢确立，跟着稳增添政策持续，经济呈现le企稳预期。
投资者ye慢慢熟悉到，di产投资、信任等以前受追捧di预期酬报产物风险慢慢展现，而股市di风险斗劲显性，今朝di平安性对比其他年夜类资产(好比di产、年夜宗商品等)具备较着优势。
基金司理预期，A股市场估值和盈利“双杀”di阶段曾经终le，今朝di估值水平反映di风险溢价抵达历史di高点，任何超预期di转变都you可能降低风险溢价激发市场di反弹。部门基金司理预判，三季度股市you望筑底，四时度则you望反弹，并睁开一轮跨年行情。
行至水穷处坐看云起
德鲁克曾经说过，“纷扰时代最年夜di风险不shi纷扰自身，而shi依然用曩昔di逻辑干事”。
市场周期转换并非zai默无声息中初步，只shi年夜年夜都投资者zai市场底部时被熊市悲不美观神色所节制，因而疏忽le市场积极年夜白di转变。
“自己国经济遭遇di艰难和应战早为市场熟知，但近期di诸多利好转变却不为市场所关注，可见悲不美观神色曾经接近极致。”重阳投资首席计谋分解师陈心觉得，今朝测算di沪深300隐含风险溢价，即用沪深300市盈率倒数减失踪10年期国债收益率，展现出中国A股市场di风险溢价从2009年至今不时攀升，并抵达历史新高。风险溢价升高di背后shi投资者自抉择信念肠匮乏，但市场一向会回归中值，风险溢价越接近极致，年夜盘临近反转di概率就越年夜。
瞻望下半年，良多投资者关于经济di根基面依旧谨严。2014年一季度GDP增速7.4%，遵照4-6月工业增添值推算二季度GDP持平di可能性较年夜，假如要完成李总理提出di全年7.5%di目de，下半年GDP增速要晋升到7.6%，需求下半年工业增添值坚持zai9.5%以上。
2014年上半年工业增添值不时zai9%以下，而2013年基数前低后高，这意味着，下半年工业增添值晋升到9.5%难度较年夜。其次，下半年房di产量价齐跌di气象仍将持续，下行幅度难以判别，思考到置业生齿占比将加速回落，此轮di产链调整幅度或超预期。因为di产投资同比和全数A股净利润同斗劲高di相关性，di产链投资di下滑必将带动盈利下滑。
而关于A股市场，已you不少基金司理转向悲不美观。
如诺德基金陈国光觉得，从A股di运转纪律来看，“市场底”滞后于“政策底”，但争先于“经济底”，今朝di“政策底”曾经呈现，市场正处于寻底阶段，下半年探明经济底之后A股将迎来黎明di曙光。
zai他看来，经由前面几年di根究，经济转型中心向曾经年夜白，并曾经取得相当di效果。同时，政府zai转型和增添之间ba握尺度di才干年夜年夜晋升，下半年政府为le对冲房di产di下滑，you望继续松动货泉政策和基建政策，利率回落，you利于di产销量止跌企稳，经济呈现企稳迹象和预期。
“市场di无风险利率却you较年夜幅度di下降，这对股市yeshige积极di转变。”重阳投资陈心觉得，zai成本市场di轨制刷新方面，关于IPO重启证监会di立场光鲜，从6月份到年尾共刊行约100只股票，资金压力并不年夜，这充沛默示出政府关于市场di呵护。
关于A股估值而言，申万菱信基金觉得，今朝A股估值水平极低，zai未来货泉慢慢宽松di布景下，估值可能持续晋升。当前A股PE为10倍，1664点对理昔时PE为13倍，2005年998点PE为14倍，因而当前A股估值shi稀you据以来最低。对比美国市场，今朝A股估值与1974年美国股市相似，换句话说shi美国曩昔40年最低。美国平均估值zai15倍摆布，比来20年最低PE为10倍。
三季度企稳四时度反弹？
关于下半年市场di走势预期，部门机构投资者觉得，三季度you望企稳，反弹行情you望从四时度睁开。
经由对韩国、ri本、美国等国经济睁开状况di钻研，申万菱信基金发现，当经济增速降速往后，股市默示必然会差；相反，经济转型往后，股市经常走出长牛。国内本轮经济名义增速从15%下降到8%，实践增速从10%下降到7%，首要“降台阶”di过程曾经终le，未来经济可能坚持平稳，这为企业盈利企稳上升带来较好di经济布景。
此外，申万菱信基金预判，A股you望zai2014年往后进入资金供给年夜于需求di时代。从资金供给来看，曩昔三年来银行理财、信任领受le14万亿元资金，保险和居平易近存款少增添le5万亿元，股市资金能流入量较着削减。而未来两年，银行理财和信任将遭到较着限制，股市能流入di资金量较着增添。从资金需求来看，上市公司曩昔两年每年融资4000亿元摆布，假如IPO完整铺开，每年需求资金7000亿元，再加上优先股3000亿元，未来融资资金需求shi较着增添di；而限售股解禁状况却会从2万亿元削减到1万亿元以下，而与岑岭时代5万亿元对比，限售压力会较着削减。
申万菱信基金觉得，跟着本轮经济回落接近底部，货泉和财政政策慢慢宽松，下半年A股或许会you投资机缘，三季度you望企稳，而反弹可能从四时度睁开，并组成一轮跨年度行情。
明曜投资则更为悲不美观，zai其看来，未来3ge月，A股市场将you望完成最后di筑底阶段，并迎来又一次计谋性di熊牛起色，上证指数zai2000点左近可能还会you一再争夺，但you用击穿2000点di概率已越来越小。
“年夜盘you望zai三季度前半段筑底反弹。”上投摩根底金投研团队暗示，回望上半年经济，国家稳增添法子慢慢显效，经济短期触底企稳；跟着定向宽松加码，降准、降息空间掀开，货泉增速见底，实体经济融成本钱you待下降，资金底慢慢确立；同时外围弱清醒you望持续，就业收入依然精采，消费、出口you望稳步改善。全年来看，经济增速维持平稳。
因而，上投摩根底金觉得年夜盘you望zai三季度前半段筑底反弹，之后维持震动走势，后续倡议察看IPO、沪港通、QFII意向、诺言风险释放di节奏和体例、房di产自然发卖能否zai宽松政策退出后根基企稳等动态。
抓住全球科技浪潮di机缘
假如A股将迎来黎明di曙光，那么，下半年投资去哪儿？
海富通基金di见识shi，A股投资di逻辑依然shi遵循国策导向，上届政府采纳dishi投资拉动中心法，房di产市场消化le年夜部门di投资效果，ye奠基le今朝沪深300蓝筹股shi银行di产di名目。但本届政府中止财富结构转型di决计十分果断，因而A股市场中心向必然shi发展股打败蓝筹股。
“从2013岁首步，信息平安、文化传媒、医疗教育、环保新能源、互联网、可穿戴设备等城市成为中持久热点，因为这些行业睁开中心向契合le全球这一波科技浪潮，契合le中国生齿盈利岑岭终le步入老龄化di睁开轨迹，ye契合中国经济转型中心向。”海富通基金觉得。
“zai当前这ge时间点，上市公司中报di发布，将成为主要di参考依据。”鼎萨投资觉得，如医药行业增速较着下滑，将辞别普涨，跟着中报di披露，可关注you本色业绩支撑dige股。详尽而言，鼎萨投资未来看好新能源汽车、旅游、安康消费、环保、基建行业。而对计较机、通信、化工行业股票则持谨严立场。
行业方面，年夜成基金判别：第一，当然新兴财富指数呈现下滑，但趋向性you待确认，zai经济硬着陆担忧消弭之时，依然看好整体新兴财富di投资机缘；第二，房di产依然值得关注；第三，重点关注近期di政策受益行业，例如，长江经济带及交通运输行业、物流业和电力设备新能源行业；第四，关注新疆板块，树立新丝绸之路、边防国防平安、财富睁开促进就业、生态情形维护。
上投摩根底金则倡议，遵循低估值高盈利ge股和主题转变两条主线，关注优质发展股及主题价值股di投资机缘，下半年各板块轮动概率较年夜，上投摩根觉得，以精选ge股为主，重点关注电子、医药、旅游、新能源及聪慧城市、信息平安主题dige股投资机缘。其中，电子板块倡议积极关注景气宇晋升di苹果财富链、LED照明及半导体三条主线；医药板块中，关注重点为制药板块di估值修复以及医疗效劳、商业等子行业di优质ge股机缘；旅游板块则shi龙头公司以及知足公共旅游消费需求di旅游企业。
(义务编纂：DF058)
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