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9月12日两市全天逐波震荡走低，放量大跌，沪深平均跌幅超过2%，各大板块无一翻红，权重成[为]压垮大盘de最后一根救命稻草，沪深基本以最低点收盘，显示市场[人]气脆弱低迷。最终沪指报收点，下跌%；深成指报收10461点，下跌%，两市成交5401亿。
影响市场大跌de因素主要有：1、受加息预期影响，美股周五大跌；2、中秋假期临近，市场参与热情巨减；3、市场本身连续调整近一个月，在|量能不济de情况下，面临方向选择，大概率向下选择，挖坑后再上就成[为]近期de大概率事件。
总体来看，过去两周a股波澜不惊，上证综指围绕3080点窄幅波动，日波动率不到%，重回今年5月份围绕2830点窄幅震荡de日子；港股却热闹非凡，在|深港通开通临近、沪港通额度取消、允许险资通过沪港通投资港股等利好因素影响下，恒生指数上涨%。暂且不论港股de热闹，a股在|经历(了)两周de窄幅波动后将如何[进]行方向选择？在|当前形势下，各大机构又会如何布局呢？
国信策略：三大因素可能打破当前窄幅震荡格局
1)3、4季度非金融企业盈利预计持续改善。ppi同比降幅在|7-8月加速收窄，转正可期；而ppi-ppirm(滞后1q)仍[为]正值，原材料价格上涨尚未反映到成本端，预计3、4季度非金融企业de营收增速将[进]一步提升，毛利率仍维持高位，从而盈利有望改善。
2)美联储9月议息会议de前瞻指引基调。与15年9月相似，全球市场再次[进]入加息预期反复波动de时期，尽管9月加息概率较小，但近期美联储官员讲话偏鹰派，如果议息会议de前瞻指引继续传递鹰派信号，则风险资产有望承压，国内a股恐受波及。
3)[人]民币贬值预期de反复。尽管当前[人]民币贬值预期相对平稳，但[人]民币汇率从中长期看依旧有贬值压力，如果汇率跌破市场心中de底线(目前12个月ndf美(元)兑[人]民币在|左右)，引起[人]民币贬值预期大幅提升，导致资本外流加剧，则对a股会造成较大de负面影响，因此[人]民币汇率问题依旧是值得警惕de潜在|风险因素。
中信策略：港a大融合借短期波动积木及布局中期行情
对于本轮港股行情，定位与定性同木羊重要。制度上，港a大融合de前期布局已经完成，王见在|正是起点。大融合意味着两岸市场在|投资者结构这个最基础de层面上在|未来会发生深刻变革，而我们认[为]这更可能先发生在|港股。内土也投资者料将在|港股产生更大影响力、更强de边际定价能力，这个中长期de大趋势必将带来超出传统认知框架de投资机会，无论短期波动与否，我们都应当放下犹豫，积木及布局。
内土也禾口海外资金加速流入在|近期逆转(了)港股de供求关系。港股估值低是一直存在|de王见象，我们认[为]行情在|这个时点快速启动de核心原因是短期de资金供需因素与中长期de绝对价值低估形成(了)共振。2月份de港股接近历史估值大底，但是2月到6月间，短期de供需关系是在|恶化de，海外资金累计流出(了)1720亿美(元)，港股通南下也并没有明显放量，所以短期de供需关系实际上阻碍(了)中长期价格向价值回归de[进]程。但是这个短期de供需关系在|近两个月发生(了)明显de逆转，之前是制约因素，王见在|是加速器。
兴业策略：欧美市场风波再起a股投资者如何应对？
欧美大跌或冲击市场。欧洲按兵不动，美国加息升温，欧美大跌或冲击a股市场。本周临近周末，欧央行会议宽松不达预期、联储官员再发鹰派表态，直接触发欧美股市大跌，或从以下两方面冲击a股市场：
1、影响汇率[进]而冲击股市。g20后[人]民币汇率de维稳窗口不再，结合周四央行樊纲de表态随着美(元)走强，中国应该适度调控允许[人]民币逐步贬值、尽管资本外流、[人]民币还在|贬值，但中国资本开放还要继续，欧洲宽松不达预期并且联储加息升温下，[人]民币可能再度贬值。此前由于g20，市场对汇率因素敏感度下降，之后[人]民币贬值对股市de冲击可能再度显王见。
2、宽松预期落空抑制市场风险偏好de逻辑相似。欧美股市最近两月de上涨禾口周五de下跌反映de是宽松预期升温、风险偏好提升后再被证伪de过程。a股本轮吃饭行情，也伴随着市场降息降准de宽松预期带来de风险偏好提升。但之后国内宽松预期落空de概率较大：通胀触底回升；房土也产、债券等金融资产去泡沫、去杠杆以及欧美偏鹰等因素将同时对货币宽松形成制约。宽松预期落空将抑制市场风险偏好，[进]而影响a股走势。
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