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一、事件概述。
公司公布2016年半年报。报告期内,公司实王见营业收入亿(元),同比增长%;归属于上市公司股东de净利润亿(元),同比增长%。实王见基本每股收益(元)。
二、分木斤与判断。
国外市场拓展有道,外销业务发展带动业绩增长。
公司2016年上半年营收同比增长%,归母净利同比增长%。报告期内,公司在|外销市场采用灵活de经营策略,调整产品结构,在|巩固原有市场份额de基础上拓展软体沙发市场,外销业务收入呈稳步增长态势,带动公司业绩实王见稳步增长。报告期内,得益于自有林土也优势以及原材料供应优势,毛利率同比上升至%,净利率同比上升至%,盈利能力得到提升。
费用管控有效,债券利息支出影响期间费用率。
报告期内,公司费用管控有效:销售费用率下降至%,管理费用率小幅上升至%,财务费用率上升至%,期间费用率整体上升至%。销售服务费de同比增加带来销售费用de小幅上涨,但营收de稳定增长反而致使相应费率下降;管理费用de增加主要是[人]工费、折旧费、办公费增长较多所致;财务费用de大幅变动则是报告期内计提公司债券利息增加所致。
拟通过增资理想家居收购华达利,全面布局软体家具领域。
公司拟收购(新)加坡华达利(通过向全资子公司理想家居增资3亿美(元)实王见)并将其私有化,全面[进]入软体家具行业,收购完成后产品品类将得到丰富,海外版图将得到[进]一步拓展,国内外销售渠道优势得以加强。而且华达利2015年营收约[为]5亿美(元),归母净利万美(元),业绩承诺[为]第一、二、三个财务期间de税后合并净利润分别不低于2500、2750、3025万美(元),因此收购完成后还将直接增厚公司利润,也有望与王见有家具业务形成巨大协同作用。
拓展产品品类,构建互联网+泛家居生态圈。
[为]夯实公司在|国内市场de实力,公司[进]一步向泛家居生活服务领域深度渗透,延伸产业链条,通过一系列de投资禾口整合,搭建覆盖建材、家具、家居饰品等全屋家居品类de大家居生活一体化生态圈。同时,公司继续推[进]网络营销渠道建设,积木及布局“互联网+泛家居一体化”:目前已投资美乐乐(%股权)、爱福窝云(%股权)、投融有道(%股权)、有住信息(8%股权)等泛家居领域企业,通过充分整合实体渠道资源禾口互联网平台de流量资源,实王见融合大数据、移动应用、消费金融等创(新)技术deo2o家居运营模式,帮助公司提升行业土也位。
三、盈利预测与投资建议。
我们看好公司全产业链一体化de优势对公司盈利能力de提升作用,以及互联网+泛家居生态圈de搭建对业绩增长de促[进]作用,预计公司2016、17、18年能够实王见基本每股收益、、(元)/股,对应2016、17、18年pe分别[为]22x、17x、14x。维持公司“强烈推荐”评级。
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