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调试体例：期权计谋篇之“投资前筹备”■期权投资者教育
⊙上海申银万国证券钻研所
期权投资di魅力之一zai于能够经由买入、卖出认购/认沽期权这四种根基计谋，组合出千变万化di收益可能，给投资者供给le更年夜di投资矫捷性。期权计谋di进修，将为投资者依据自己di市场预期和投资需求用好期权供给辅佐。zai引见常见计谋之前，投资者需求做好以下熟悉筹备。
首先，投资者应该谙练节制期权di几ge特征，带着这些根基熟悉去进修计谋。
与股票和期货分歧，期权shi一种非线性金融衍生品，即期权价值与标di资产di价钱并不shi简单di比例关系，投资者需求熟谙期权di风险收益结构，熟谙期权di四种根基头寸。
期权除le内zai价值还you时间价值，时间价值受残剩刻ri、晃悠率、价内外水对等诸多要素di影响，时间价值di损耗对期权多头shi晦气di，对期权空头shiyou利di，因而期权投资者应该充沛体味并高度注重期权di时间价值。
关于介入杠杆生意di投资者而言，期权无疑具you领受力。统一标di股票分歧行权价和分歧到期ridi认购和认沽期权杠杆各不不异，凡shi虚值期权di杠杆高于实值期权，近期期权di杠杆高于远期期权，投资者能够依据自己di需求轻风险偏好矫捷选择。可shi期权di杠杆远比期货和诺言生意di杠杆复杂，后两者di杠杆shi固定di，期权di杠杆会跟着到期ridi临近和标di股票价钱di转变而改动，因而投资者zai介入期权di杠杆生意之前须学会计较期权di实践杠杆并节制其转变纪律。
其次，zai对期权you充沛熟悉di前提下，投资者须体味自身di风险接管才干，判别自己能否合适做期权投资。
例如，即便期权di杠杆十分you领受力，关于激进型di投资者而言，并不合合用期权做高杠杆投资。好比zai未备兑di状况下卖出认购和认沽期权。
最后，投资者必需年夜白自己投资期权di目di，选择适合di计谋。
期权投资shizai必然di市场预判前提下，为le抵达某一投资目di而中止di一种慎密化投资，shi一种ba合理di投资逻辑变现di过程。换句话讲，期权仅仅为投资者供给le一种矫捷di工具，并不存zai一种期权计谋能够顺应一切市场行情，知足一切投资目di。因而投资者必需对市场you必然di判别，shi牛市、熊市仍shi震动市？生意期权di目dishi标de目de性生意、晃悠率生意仍shi套利？分歧di市场判别和投资目di都对应分歧di计谋、分歧di期权选择规范。
期权投资通俗能够归结为如下三ge轨范：
轨范一：事前筹备
（1）投资者依据市场整体状况以及标di证券根基面、手艺面等信息合理展望标di证券zai未来某一时间段内di走势，以此作为期权投资di依据。
（2）基于对标di证券走势di判别，年夜白投资期权di目di。例如，当投资者对未来标di证券you趋向性判别时可中止期权标de目de性生意；当投资者觉得标di证券di晃悠率可能显著放年夜或降低时能够实施晃悠率计谋；当期权生意价钱年夜幅偏离理论价值时可中止套利操作等。
（3）基于自身di风险接管才干以及对市场判别diba握水平，选择适合di计谋。风险接管才干越高，对市场判别越youba握时能够采纳相对激进di计谋；若风险接管才干较低，对市场判别diba握ye不年夜，能够采纳相对激进di计谋。
（4）选择适合di期权合约。统一标di证券具you多ge期权合约，所选合约能否适合ye会对计谋di实施功效发生本色性影响。关于以生意期权为目didi投资者而言，勾当性上下shi选择期权时一ge十分主要di思考要素，除此之外还须思考期权di残剩刻ri、杠杆巨细以及估值水平di上下等要素。
轨范二：计谋实施
选好期权后，投资者依据资金总量、目de杠杆、所选期权杠杆等要素测算所需各类期权及标di证券di数目，然后一一树立起头寸组合。
轨范三：计谋跟踪
计谋跟踪shi期权投资计谋中不成或缺di主要一环。投资者需求关注标di证券di实践走势，当实践走势与预期不符时须实时采纳合理di应对法子。当标didi实践走势不及预期或者持仓时代投资者预期爆发晦气转变时，此时投资者构建计谋di依据曾经不成立，理当判定终le生意以止损（或止盈）。当标di股票di走势超出预期或者投资者持仓时代上调预期时，原you期权头寸可能曾经不顺应新预期，投资者能够终le原you头寸依据新预期从头部署计谋。此外，股票期权采用什物交割中心式，什物交割会发生额外埠成本，且到期ri当天并不能实时拿到标di，从而面临着至少一六合股票市场风险。因而除le以套期保值和对冲为目didi投资者，年夜部门以生意为目didi介入者能够选择zai到期ri之前或当ri以平仓中心式终le期权头寸，获取账面盈利。
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