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本陈述导读:
公司率先与各省盐业公司协作软陶泥，切入到食盐经销规木莫，zai盐业转变行将实施之际取得先发优势，复合肥新增产能释放顺遂，维持”增持“评级。
投资要点:
维持“增持”评级。we维持2014/2015/2016年0.51/0.67/0.87de盈利展望。盐业转变期近，食盐消费企业将zai市场空间和盈利两方面获得晋升，公司率先与各省盐业公司协作，先发优势车交着，给以2015年EPS25倍PE估值，目de价由13.26元上调为16.75元。二季度氯化铵价钱年夜幅下滑，是二季度业绩低于we预期de首要启事。
复合肥新增产能释放顺遂。公司zai山东和河南de复合肥产能曾经顺遂投产软陶泥，zai复合肥景气宇车交低de状况下，上半年复合肥收入增添14%，高于竞争对手。此外，公司加年夜zai硝基肥，水溶肥deng高端肥de斥土也力度，复合肥毛利率继续晋升。2014年7月以来，尿素deng单质肥价钱上升车交着，利好复合肥行业发卖，公司复合肥营业you望持续增添。
多种类盐发卖渠道斥土也效果车交着。公司食用盐营业高速增添势头持续，2014年上半年完成净利润5894万元，超越2013年全年。公司zai发卖渠道方面高瞻远瞩，zai食用盐行业面临刷新之际，慢慢切入各省盐业公司发卖渠道。控股贵盐商贸60%股权使得公司取得le贵州全省de食盐发卖渠道。此外，公司收购宁陵益盐堂后引入股东卫群多种类盐，该公司为河南盐业公司控股子公司，具备食盐批发权，为公司斥土也河南市场以及与河南盐业睁开深条理de协作摊平le道路。
盐业转变利好公司久远睁开。we展望2016年食盐发卖对现you食盐消费企业铺开，公司木目关于其他盐厂竞争优势车交着，取得先发优势。
风险峻素:复合肥行业景气宇下滑，盐业转变进度低于预期。
证券股份you限公司)
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