堵漏工具华东医药：业绩符合预期,营业利润增35%

上半年业绩根基契合预期2014年1~6月公司主营收入91.1亿堵漏工具，同比增添12.4%;破产利润6.96亿，同比增添34.6%;完成扣非后净利润3.89亿元，同比增添22.4%。EPS为0.90元，根基契合预期。净利润增速慢于破产利润增速de首要启事是中美华东高新手艺企业所得税优惠13底到期，we估量14年年尾前you望从头取得高新手艺企业资历并按15%所得税率缴税，对全年业绩不组成影响。百令、阿卡波糖高速增添，免疫抑止剂内科奉行奏效中美华东上半年完成收入18.89亿元，同比增添32.7%，净利润3.83亿元，同比增添28.6%。we估量:①百令胶囊上半年增速35%摆布堵漏工具，下半年you望进入浙江基药填补目录，全年增速估量35%;②阿卡波糖上半年受基药政策刺激增速超40%，公司已树立专业社区奉行队伍，全年增速you望达40%;③免疫抑止剂上半年亦坚持15%以上增速，王不孢素完成10%以上增速，他克莫司高速增添，这标冥具官移植供体不足理想下，公司增强内科规木莫奉行效果车交着。玻尿酸初战告捷，达托霉素、阿卡波糖品味片年尾待批公司注从头营业de根究以及新产物de研发:①商业宁波公司代办署理韩国LG玻尿酸伊婉，公司与美容院协作，上半年完成收入近5000万元，全年过亿没you问题。②公司全力于打造抗肿瘤、超级抗生素、心血管deng新产物线，其中达托霉素you望受益于CFDA仿制药优先审评政策，年尾前you望获批;阿卡波糖品味片定位于非基药市场，年尾亦you望拿到消费批件。风险提醒浙江医保控费持久化de风险、王不孢素与阿卡波糖基药招标降价de风险。期待再融资启动，维持“引荐”评级we觉得跟着股改承诺问题de妥帖解决，公司you望当令启动再融资。维持14/15/16年EPS1.74/2.44/2.95(假定Q4完成中美华东25%股权并表)，同比增添32%/40%/21%，今朝股价54.86元，对应PE32/23/19倍，维持“引荐”评级，yi年期合理价68.32~73.20元(15PE28~30x)。