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第1页:石化财富规划将出台 第2页:ge股点评张化机 第3页:ge股点评杭氧股份 杭氧股份yi季报点评:气体营业行将进入收成阶段
类别：公司钻研机构：长江证券股份you限公司钻研员：章诚结婚礼服，李佳，刘军ri期：2014-04-29
工作描绘。
杭氧股份(002430，股吧)发布2014年yi季报，1-3月完成破产收入12.80亿元，同比增添11.61%;完成归属于上市公司股东净利润0.24亿元，同比下降47.5%。根基每股收益0.03元/股。
工作评论。
气体营业慢慢进入收成期，拉动收入规木莫增添。yi季度破产收入12.80亿元，同比增添11.61%，其中母公司完成破产收入5.80亿元，同比削减4.62%。气体营业开局精采，稳步推进从空分设备制造商到工业气体运营商de计谋转型。
综合毛利率降低，财政费用增添，投资收益削减拖累公司yi季度业绩。毛利率下降de首要启事you两ge，分袂是:a)年夜型空分设备处于争夺市场阶段，毛利率未上升到正常水平;b)气体营业处于上升期，出格是批发气体营业de盈利才干未能充沛阐扬，招致气体营业毛利率低于正常水平。we觉得，未来几ge季度毛利率仍将维持低位。
工业气体外包化趋向必定，睁开思绪lele，扩张潜力可不美观。中国工业气体市场睁开潜力复杂，更主要de是公司睁开思绪lele，详尽睁开轨范为:a)前进空分设备手艺，出格是zai年夜型化、降能耗两ge方面，拉开与对手de差距;b)消费更高附加值、更高质量de气体产物;c)成立专业物流收集和配送中心睁开气体批发营业。
业绩拐点临近，中持久投资价值凸起。业绩上升de逻辑是:a)年夜型设备zai手订单充沛且迈过成本压力线，盈利才干上升;b)气体营业占比上升，中持久盈利水平you望持续增添。
业绩展望及投资倡议:估量2014-15年发卖收入分袂约为68、79亿元，归属于母公司净利润分袂约为2.9、4.0亿元，EPS分袂约0.35、0.50元/股，对应PE分袂约19、13倍。
风险提醒。
煤化工deng项目投资进度不达预期，拖累空分设备需求。
气体营业推进速度低于预期。
陕怂恿力:需求下滑，转型压力增年夜
类别：公司钻研机构：广发证券股份you限公司钻研员：罗立波，刘芷君，真怡ri期：2014-04-28
中心不美观念:
2014年1季度，陕怂恿力(601369，股吧)完成破产收入1，216百万元，同比削减24.0%，归属上市公司股东净利润88百万元，同比下滑61.2%，EPS为0.05元。毛利率和费用水平:受钢铁、化工deng下流投资放缓影响，公司1季度收入同比下滑车交着。因为收入削减、工程总包和气体效劳营业比例晋升，公司1季度de综合毛利率车交上年同期小幅下滑0.9ge百分点至27.7%。公司1季度de时代费用率车交上年同期增添5.9ge百分点至15.4%，这主若是因为发卖费用和打点费用分袂同比增添6.5%和8.8%结婚礼服，而财政收益则因为银行存款削减而同比下滑65.0%。
消费与奉求:公司1季度累计完成订货19.2亿元，同比增添7.4%;其中，传统重化工晋升、节能王不保减排增效、新型能源分袂占30%、40%、30%。公司产物从合同签定到奉求de周期凡是为9~12ge月，2013年新签定单80.0亿元，车交2012年略you增添，但思考到订单执行周期you拉长de趋向，2014年de收入依然接管车交年夜de下滑压力。2014年1季度末，公司de预收金钱、存货分袂车交岁首削减le123百万元、245百万元，应收账款则车交岁首增添le99百万元。因为应收账款增添，1季度公司de资产减值损失踪抵达80百万元，车交上年同期增添30.2%。
盈利展望和投资倡议:we展望公司2014-2016年破产收入分袂为5，882、6，428和7，005百万元，EPS分袂为0.425、0.461和0.498元。公司转型计谋年夜白，产物手艺和打点才干优异，而当前业绩受制于行业需求形势，分手业绩状况和可比公司估值，we维持公司“谨严增持”de投资评级。
风险提醒:公司下流行业主若是钢铁、化工deng，受宏不美观经济情形影响车交年夜，行业投资de转变对公司设备产物需求影响车交着。气体营业因为客户投产时间推迟而供气延后，招致收入和利润低于预期de风险。
金发科技:生物降解土也膜解决白色污染保证粮食平安
类别：公司钻研机构：平易近生证券股份you限公司钻研员：范劲松，刘威ri期：2014-02-24
yi、工作概述
近期《亮光ri报》头版头条年夜篇幅报道金发科技(600143，股吧)具you自立学问产权de完整生物降解塑料及其zai新疆土也域和烟草行业农用土也膜上de应用。二、分解与判别
解决白色污染，完整生物降解塑料薄膜市场空间千亿级
农用薄膜、包装用塑料膜、yi次性塑料袋和yi次性塑料餐具，是组成“白色污染”de四ge首要来历。运用完整生物降解塑料是比熄灭和填埋更王不保ye更便当de解决打算。仅中国de各类塑料薄膜产量就近万万吨，吨单价1万多，假定未来首要de白色污染物全数采用完整生物降解塑料，激进估量市场潜zai空间yezai千亿级别。
保证粮食平安，国内土也膜是降解塑料you用打破口，you百亿市场空间
我国从80年月zai农业消费中鼎力奉行土也膜以来，残留土也膜曾经严重影响耕土也质量，you钻研标明会削减作物产量5-10%，严主要挟到我国de耕土也平安暨粮食平安，而烟草种植必需肃清全数土也膜残留，we测算zai经济作物如烟草、棉花deng运用完整生物降解土也膜发生de直接经济效益曾经能够袒护增添de成本，曾经具备zai烟草行业和新疆土也域奉行de前提。2012年我国烟叶播种面积2400万亩，按每亩运用4kg土也膜算需求9.6万吨。新疆土也域约6000万亩耕土也，按yi半运用土也膜测算需求12万吨。2012年全国农用薄膜产量185万吨，市场总空间zai百亿以上。
传统改性塑料营业供给车交高de平安边缘，毛利率you晋升空间
公司是国内最年夜最优异de改性塑料企业，01-12年收入增添近20倍，净利润增添26倍。今朝家电用、汽车用和其他应用改性塑料年夜约各占1/3。家电用塑料增添平稳，车用塑料随从追随汽车快速增添，同时公司市场份额yezai扩展，估量总体仍能维持20%摆布de增添，同时we估量塑料deng年夜宗商品价钱将迟缓走低，公司传统营业毛利率还you晋升de空间，完整能够支撑现you估值。
三、盈利展望与投资倡议
估量公司2013-2015年EPS分袂为0.30、0.38和0.52元，当前股价对应PE分袂为18、14和11倍。完整生物降解塑料空间复杂，从土也膜作为打破口初步慢慢放量，给以公司2014年20倍PE估值，合理估值7.60元，初度给以公司“激烈引荐”评级。
四、风险提醒:
土也膜奉行不达预期de风险。
海陆重工2014年yi季报点评:业绩低于预期，行业景气宇持续低迷
类别：公司钻研机构：国联证券股份you限公司钻研员：皮斌ri期：2014-05-06
工作:公司发布2014年yi季报，陈述期内公司完成破产收入2.52亿元，同比下降1.33%，归属于上市公司股东de净利润1324万元，同比下滑48.45%，完成根基每股收益0.05元，去年同期为0.10元。公司业绩年夜幅低于us预期。
点评:
行业景气宇低迷，压力容器营业拖累公司业绩，二季度同比下降幅度收窄但仍不容悲不美观。2013年公司累计投资4.3亿元(昔时完成投资1.06亿元)de年夜型及特种材质压力容器及核承压设备制造手艺刷新再融资项目周全投产，we看好产能释放对公司业绩de增厚。可是因为煤化工deng行业景气宇持续低迷，压力容器行业竞争狠恶水平you增无减，公司面临着市场、人员、折旧deng各方面de压力。从公司对2014年1-6月份de业绩展望:完成归属于母公司股东de净利润区间4229万元-5920万元，同比下滑50%到30%之间，公司二季度同比下降幅度收窄但仍不容悲不美观。综合毛利率同比略you下降，时代费用率增幅车交年夜。
yi季度，公司综合毛利率25.35%，车交去年同期下降2.4ge百分点，首要启事zai于汽锅和压力容器产物de发卖毛利率均you所下降。因为打点费用率de同比增添，时代费用率车交去年同期增添3.9ge百分点，主若是人员工资、研发支出及折旧deng带来de费用晋升。
向工程总包转型顺遂与否抉择le公司能否完成打破，全年来看，公司岁首运营目de为2014年度完成发卖收入和净利润同比增添20%-35%，we觉得公司可能基于上半年de运营状况对全年de运营目de中止调整。东莞IGGC项目订单奉求并确认收入后对公司业绩将you积极影响，但仍具you不必定性。we向下批改展望:公司2014-2016年完成根基每股收益分袂为0.41元、0.52元和0.65元，对应2014年动态PE27.8X，下调评级至“谨严引荐”。
风险提醒。煤化工项目开工迟缓;向总包转型进度低于预期deng。
（编纂：颖悟） http://www.jiehunlf.com/:结婚礼服
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