进入5月份以后公司增值税防伪税控系统销售不断向好,上半年防伪税控卡销售数量同比增长8%,而近几个月销售增速不断加快。一般纳税人降低标准后因为采取累积认定方式,进入下半年开始要求被认定的原小规模纳税人用户越来越多。我们估计防伪税控卡的销售很有可能超过原来的预期,或许全年超过40万户。
    从今年开始增值税一般纳税人标准降低,工业企业年销售额从100万元下降为50万元,商业企业从180万元下降为80万元。税务总局还制订了强制征收政策,即达到上述标准但未申报一般纳税人的企业,按照增值税税率征收(13或17%),且不允许抵扣,这是非常严重的处罚。因此预计多数达到标准的企业都将自行申报。
    今年国家财政紧张,从各种迹象看,从中央政府到地方对于税收征管只会更加从严。税务总局制定了强制征收的政策,预计各地国税局也会采取措施严格执行这一政策。
    个体工商户有望纳入到一般增值税人体系中。
    国家工商总局很可能在近期开始推动将符合标准的个体工商户也纳入到一般纳税人体系中,并使用增值税防伪税控系统。因为国内税收形势紧张,我们估计国务总局不久将开始推广。因为个体工商户的标识和企业不同,需要对相关防伪税控产品进行改动,航天信息已经完成相关产品的研发和测试工作。
    我们预计未来纳入一般纳税人的个体工商户总数会较为有限,也许会低到只有几万户。据税务总局测算,全国符合50-80万元标准的个体工商户约有20万户,完全理想情况下将会增加20万套增值税防伪税控产品的需求。但是这种推广并非强制认定,考虑到个体工商户的经营特点和税务现状,未来纳入的个体工商户总数不会很多。
    防伪税控卡降价压力暂时减少。
    上半年公司增值税防伪税控卡曾面临很大降价压力,随着6月份服务费价格降低,现在防伪税控卡降价压力已大为减缓。我们估计今年内降价的可能性已很低,应等到2010-2011年再次降价。历史上看,防伪税控卡降价并不频繁,需间隔较长时间。前两次的降价时间分别在2000年10月和2006年7月,价格先从1733元降低到1555元,后又降低为1416元,下降幅度分别为10.3%和8.9%。
    服务费降价对2009年销售收入影响程度稍减少。
    公司防伪税控设备服务费中心价格降低后,绝大部分地区都执行了上浮10%的定价,即407元,使这次降价对公司的影响稍减少。考虑到股权比例及其他因素,我们预计这次降价将影响公司2009年度净利润不到2500万元。这次降价之后,我们预计在未来5年或者更长的时间内都不会再降低技术维护价格,毕竟每年370元已是甚为便宜的服务价格,而且历史上服务价格鲜有变动。
    税务改革使一般纳税人标准降低,考虑到税务总局制定的强制征收政策、累积认定政策,以及国家今年征收从严的现状,预计防伪税控系统的销售在3-4季度的销售会越来越好,并超过预期,今年有可能超过40万套。
    公司保持稳健的经营风格,多年来账面货币资金极为充裕,2008年底货币资金高达25.7亿元,2008年经营现金净流量高达6.65亿元,在IT公司中罕见。
    目前和未来贡献绝大部分公司利润的核心产品仍是增值税防伪税控相关产品,主要包括防伪税控卡的销售、配套计算机和打印机的销售、防伪税控专用产品技术服务收入。虽然公司的其他业务也取得相当进展,我们估计其他产品在未来1-3年对盈利影响都将很少。
    公司2009年经营计划是,实现营业收入70亿元,比2008年增长18%;实现利润总额与扣除非经常性损益后的2008年利润总额持平。我们认为这个盈利目标是很谨慎保守的预测,历史上公司总是能超额完成盈利目标。
    我们预测公司2009年净利润同比增长19%,达到6.59亿元,每股收益0.71元,预期市盈率21倍。

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